上市34年、连续五年彩电销量冠军的康佳，于2026年8月27日宣布主动退市。直接导火索是2025年末净资产跌至-60.83亿元，扣非净利润自2011年起连亏15年，四年累计亏损超200亿元。
-125.82亿
2025年归母净利润（创历史最差）
200亿+
2022—2025四年累计亏损
15年
扣非净利润连续亏损（2011—2025）
-62.27亿
2026年中归母净资产
133%
2026年中资产负债率
9人
华润入主后落马高管（2026年1—8月）
四年亏损轨迹
归母净利润亏损（亿元）
2022
-14.71亿
2023
-21.64亿
2024
-32.96亿
2025
-125.82亿
26H1
-1.73亿
2025年126亿：钱亏在哪里
📉
资产大规模减值
一次性计提各类资产减值，长期股权投资减值31.76亿，覆盖应收账款、存货、固定资产等几乎全部资产类目
-76.97亿
⚡
隐秘对赌协议爆雷
易平方IPO对赌协议长期未披露，IPO失败触发回购，2025年度影响损益-10.17亿，追溯调整以前年度-3.09亿
-13.26亿
🔻
主业持续失血（扣非连亏15年）
彩电毛利率2026年上半年仅1.43%，价格战下主业造血能力几乎为零
持续
压垮康佳的三条断裂线
1
主业彩电竞争力持续溃败
彩电零售量从2015年4722万台跌至2025年2763万台，十年缩水超40%，低端机型占比仍高达63.2%。
2026年上半年彩电业务营收同比暴跌46.29%，毛利率仅1.43%；被锁死在低端：拼价格打不过小米，拼高端输给海信和TCL。
2
战略摇摆：追了二十个风口没一个赚钱
营收从2019年551亿跌至2025年98亿。2017年前后激进跨界半导体、新能源、产业园等20余个领域，每轮新管理层推翻前任战略，无一形成盈利支柱。
半导体业务2026年上半年营收仅1.25亿元，仍处于产业化初期；多元化扩张直接导致2025年一次性减值76.97亿元。
3
治理漏洞：9名高管落马、隐瞒对赌
华润入主后第一件事是审计，旧账全被翻出。2026年1—8月9名前核心高管接连被查，覆盖集团、半导体、产业园三条业务线。
易平方对赌协议长期隐瞒，构成信息披露重大遗漏；6.37亿诉讼揭出，时任董监高面临行政处罚风险。
2026年落马高管名单
2026年1—8月被查，覆盖集团核心、半导体、产业园三条业务线
姓名
职务
落马时间
业务线
周彬
原党委书记、董事局副主席
1月29日
集团核心
李宏韬
原副总裁
1月29日
集团核心
刘喜田
原助理总裁
4月
集团核心
李彦波
芯盈半导体原副总经理
5月
半导体
杨赛清
业务部门副总经理
5月
集团核心
郭奕绵
创投体系管理人员
7月
创投
（另一人）
创投体系管理人员
7月
创投
杨波
原副总裁
8月
集团核心
翁居荣
遂宁产业园总经理
8月
产业园
同行竞争格局：为何康佳掉队
指标
康佳
TCL
海信视像
2026上半年营收
38.52亿
增长中
282.4亿
净利润状态
亏损1.73亿
盈利
+11.95亿
彩电毛利率
1.43%
正常区间
正常区间
技术路线
低端锁定
Mini LED
激光/高端
资产状况
净资产为负
健康
健康
事件脉络
2026年8月27日
正式公告主动退市
连发16条公告，拟以股东会决议方式撤回A股和B股深交所上市，A股现金选择权2.48元/股（溢价6.44%），由磐石润创提供兜底。
2026年8月（同期）
第9名高管翁居荣被查
原副总裁杨波与产业园体系高管翁居荣同步被查，华润入主一年内落马高管累计达9人。
2026年4月30日
股票正式"披星戴帽"*ST
因2025年末净资产-60.83亿元，深交所对康佳实施退市风险警示，股票简称由"深康佳A"变更为"*ST康佳A"。
2026年1月29日
核心高管周彬、李宏韬同日被查
原党委书记周彬是多元化扩张核心操盘人，其被查揭开治理漏洞全貌。
2025年7月
华润完成控股，邬建军出任董事长
华侨城将所持股份无偿划转给磐石润创，实控人变更为中国华润，并第一时间启动全面审计。
2025年（全年）
单年巨亏125.82亿，净资产转负
一次性计提资产减值76.97亿元，叠加对赌爆雷13.26亿，净资产从+15.92亿元跌至-60.83亿元。
2011年起
扣非净利润开始连年为负
彩电主业失去造血能力，此后15年扣非净利润从未转正，累计扣非亏损超185亿元。
手里有康佳股票？现金选择权怎么看
2.48元
A股行权价/股（溢价约6.44%）
0.73港元
B股行权价/股（合贸公司提供）
近年主动退市现金选择权溢价对比
德邦股份（2026）
2026
+35.33%
*ST天茂（2025）
2025
+10.34%
*ST康佳A（2026）
2026
+6.44%
中航产融（2025）
2025
+2.91%
玉龙股份（2025）
2025
+1.23%
A股股权登记日为2026年9月22日。不行权的股东，退市后持股将转入全国股转系统退市板块，流动性大幅下降。华润入主后净资产仍为-62.27亿元，2026年末转正概率极低，强制退市风险依然存在。
昔日"彩电一哥"康佳申请退市，去年巨亏近126亿，公告：目前无重新上市计划
中新经纬
4年亏损超200亿元，昔日彩电巨头康佳主动退市
京报网
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